斗鱼 - 每个人的直播平台【官方指定平台】斗鱼2025年第三季度财报解读盈利能力巩固背后的战略转型

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　　2025 年 11 月 20 日，国内领先的游戏直播平台斗鱼发布了 2025 年第三季度未经审计财务报告。财报显示斗鱼第三季度总收入达 8.99 亿元，毛利润实现 1.16 亿元，同比大幅增长 90.9%，毛利率稳定在 12.9%；净利润 1133 万元，同比激增 232.8%，调整后净利润更是达到 2314 万元，实现同比扭亏为盈。

　　用户数据方面，Q3 移动端平均月活跃用户（MAU）为 3050 万，季度付费用户保持 270 万的稳定规模。在游戏直播行业竞争日趋激烈的背景下，斗鱼此次利润端的阶段性突破，标志着其商业化效率进入全新阶段。

　　当前互联网行业已全面进入“降本增效”的深水区，粗放式增长模式彻底退出舞台，精细化运营、提升资源配置效率成为企业实现可持续发展的核心命题。

　　而与此同时，中国电竞产业正处于高速增长期，《2024 年中国电子竞技产业报告》显示，2024 年国内电竞用户规模已达 4.9 亿人，预计 2026 年市场规模将突破 3000 亿元，带动周边产业规模超万亿元。

　　在这样的行业大背景下，斗鱼精准把握行业节奏，延续“以游戏为核心的多元化内容生态平台”战略，将提升运营效率作为核心发力点，实现了盈利指标的阶段性突破。

　　在运营效率提升方面，斗鱼的核心举措体现在资源配置优化与商业价值挖掘两个维度。

　　财报显示，第三季度斗鱼创新业务、广告及其他收入同比增长 21.2% 至 3.77 亿元，成为拉动营收结构优化的关键动力。其中，作为创新业务重要组成的语音业务表现亮眼，实现收入 2.76 亿元，季度平均月度活跃用户达 36.86 万，月平均付费用户 7.17 万。

　　这一成绩的取得，源于斗鱼对创新业务资源投入的精准把控 —— 在维护语音社区生态活跃度的基础上，通过产品功能迭代与流量分发机制优化，显著提升了付费转化效率，让创新业务从“规模增长”向“质量提升”转变。

　　与此前季度类似，第三季度斗鱼持续收缩低效投入，将资源集中于高价值内容与重点品类。在内容成本控制上，平台优化版权采买策略，聚焦头部官方赛事版权的同时，强化自制赛事的创新能力，以更低的成本实现了内容供给的提质增效。

　　这种“精准投入 + 高效转化”的运营模式，使得斗鱼在总收入较上季度略有调整的情况下，实现了毛利润的大幅增长，充分验证了其商业效率提升战略的有效性。

　　通过将互联网行业的通用增效逻辑与游戏直播的垂直领域特性相结合，斗鱼不仅挖掘了直播内容的多元商业价值，更构建了“成本可控、收入多元、转化高效”的盈利模式，为行业树立了精细化运营的标杆。

　　如果说效率提升是斗鱼 Q3 盈利突破的“短期引擎”，那么对游戏内容生态的持续深耕则是其实现长期增长的“核心根基”。

　　2025 年电竞行业呈现出赛事规模化、内容多元化、技术融合化的显著趋势，KPL 总决赛打破了全球单场电竞赛事观众人数最多的吉尼斯纪录，电竞与文旅、娱乐等领域的融合不断加深。

　　斗鱼精准把握这些行业趋势，以重点品类为核心，以技术赋能为支撑，构建了兼具竞争力与延展性的内容生态体系。

　　在赛事内容矩阵构建上，斗鱼实现了“官方赛事 + 自制赛事”的双轮驱动。第三季度，平台共转播 EWC 电竞世界杯、2025 年 KPL 年度总决赛、LPL 总决赛、DOTA2 国际邀请赛等官方顶级赛事六十余场，全面覆盖主流电竞品类的核心赛事资源，牢牢锁定核心电竞用户。

　　与此同时，斗鱼加大自制赛事创新力度，推出和平精英黄金大奖赛、三角洲行动英雄赏金赛、无畏契约鱼鱼杯等三十余场平台自制赛事，形成了对官方赛事的有效补充。

　　围绕竞技性、观赏性较强的新游，斗鱼着重构建官方赛事+平台赛事的内容矩阵，以热门战术射击游戏《三角洲行动》为例，斗鱼响应官方赛事节奏，立足平台并号召实力主播参与首届全网跨平台主播赛事“三角洲行动主播巅峰赛”，斗鱼主播战队表现优异，获得直通官方赛事资格。平台赛事连接官方赛事的联动模式，既活跃了游戏社区生态，也为主播提供了职业化发展的曝光机会，形成平台、主播、用户三方共赢的良性循环。

　　在重点品类运营上，斗鱼采取“新游破圈 + 老游维稳”的差异化策略，深度挖掘不同生命周期游戏的商业价值。

　　针对《三角洲行动》《燕云十六声》等新游，平台通过“赛事联动 + 主播开荒 + 福利活动”的组合拳，快速形成内容热度，助力游戏产品推广。

　　对于《王者荣耀》《和平精英》等已形成规模效应的头部老游，则结合产品重要节点与主播影响力，打造特色运营活动。

　　如王者荣耀主播联赛 S2 期间，斗鱼站内观赛 PV 累计超 9000 万，主播超前购带货活动实现游戏皮肤百万级售卖，充分释放了头部品类的商业化潜能。此外，斗鱼还围绕《使命召唤：黑色活动 7》等多款产品的上线及版本更新，推出定制化直播运营活动，进一步巩固了其作为游戏厂商重要营销阵地的行业地位。

　　还有一点不容忽略，技术创新与内容体验的融合，也正成为斗鱼内容深耕的另一大亮点。

　　第三季度，斗鱼全新上线直播 AI 弹幕助手，通过深度学习平特的弹幕语言风格，实时解析直播间画面与弹幕内容，智能生成情景关联的趣味弹幕，实现了“AI 弹幕，一键发送”的全新互动体验。

　　这一功能不仅提升了用户观赛的参与感，更通过技术手段降低了用户互动门槛，进一步增强了平台的用户粘性。在 AI 技术全面融入各行各业的大趋势下，斗鱼将 AI 与直播场景的结合，为游戏直播行业的体验升级提供了新的思路。

　　从产业布局的角度看，斗鱼的内容深耕已超越单纯的“内容供给”层面，延伸至游戏产业链上下游的价值挖掘。

　　通过与游戏厂商的深度合作，从赛事运营、内容推广到道具售卖，斗鱼构建了“内容-流量-商业”的完整闭环；而通过自制赛事体系的搭建，斗鱼正逐步参与到电竞人才培养、赛事 IP 孵化等产业链核心环节，为未来品类垂直业务的拓展奠定了坚实基础。

　　财报发布后，斗鱼管理层对第三季度的业绩表现进行了总结，并对未来发展战略作出阐述，为市场解读斗鱼的增长逻辑与长期价值提供了重要参考。

　　斗鱼联席 CEO 任思敏强调，第三季度公司根据市场竞争态势和用户需求升级了战略，将提升产业价值链运营的重要性放在突出位置。

　　“我们进一步升级了运营策略和组织结构，提升了组织的敏捷和响应能力，以便更高效地服务用户需求、抓住商业机会。”

　　任思敏表示，利润端指标的全面改善，正是公司战略升级与组织优化的直接成果。这一表述印证了斗鱼第三季度“效率提升”与“内容深耕”双重战略的协同效应 —— 组织结构的优化让公司能够更快速地响应市场变化，而产业价值链运营能力的提升则让公司在内容生态构建中占据更有利位置。

　　斗鱼财务副总裁曹昊则从财务韧性与未来规划的角度发表看法：“我们很高兴地看到公司盈利能力的韧性在 2025 年第三季度继续增强。我们在巩固内容供给的同时，运营效率继续改善。”

　　对于未来，曹昊坦言市场环境仍有挑战性，公司将继续优化资源配置、提升运营效率，“提升公司财务能力、创造长期价值”。

　　这一表态显示出斗鱼管理层对行业环境的清醒认知，也明确了其未来的核心发展方向 —— 在保持内容竞争力的基础上，持续深化效率提升战略，实现盈利质量的进一步优化。

　　结合斗鱼过往季度的表现来看，第三季度的盈利突破并非偶然，而是其连续多个季度战略转型的阶段性成果。2025 年第二季度，斗鱼已实现单季度盈利，创新业务占比突破 45%；第三季度在此基础上进一步实现毛利润与净利润的同比大幅增长，标志着其转型已进入“稳定盈利”的新阶段。

　　从行业层面看，斗鱼的转型路径为游戏直播行业提供了重要启示：在流量红利见顶的背景下，只有通过内容深耕构建核心竞争力，通过效率提升优化盈利模式，才能在激烈的市场竞争中实现可持续发展。

　　未来，随着英雄联盟全球总决赛等顶级赛事的陆续举办，以及 AI 技术在直播场景的进一步应用，斗鱼有望持续释放增长潜力。但同时，行业竞争加剧、用户需求的不断升级等挑战也不容忽视。

　　对于斗鱼而言，如何在保持效率优势的同时，持续深化内容创新与产业布局，将是其能否实现长期增长的关键所在。